HACIENDO SENTIDO DE DODD-FRANK La Ley Dodd-Frank tiene implicaciones amplias y profundas que tocarán todos los rincones de los servicios financieros y múltiples otras industrias. Este sitio, desarrollado y mantenido por abogados en Stinson Leonard Street, se dedica a dar sentido a esta legislación compleja y ayudar a las empresas a entender cómo les afectará específicamente. Hoy, la División de Supervisión del Mercado de la CFTC publicó una respuesta a las preguntas más frecuentes sobre las opciones de los productos básicos, incluidas las obligaciones de información con respecto a las opciones comerciales. La respuesta aclaró algunas cuestiones importantes y reiteró otras. A continuación se presentan algunos de los aspectos más destacados, con números correspondientes a los de la respuesta de la CFTC. 3. Como una actualización, para calificar como una opción comercial (que están sujetos a cargas regulatorias más bajas que otras opciones o swaps), una opción de producto debe involucrar un producto físico y cumplir con tres condiciones: (1) la opción es ofrecida por una (En general, una entidad financieramente sofisticada) o un participante comercial (un productor, un procesador, un usuario comercial o un comerciante que maneje el producto físico subyacente) (2) la opción es ofrecida a un participante comercial y (3) La opción está destinada a ser liquidada físicamente de modo que, si se ejerce, la opción resultaría en la venta de un producto exento o agrícola para envío o entrega inmediata o diferida. 6. En virtud de la Carta de Acción de Opción Comercial de la CFTC. Los Participantes de Intercambio No Swap / Principales Swaps están exentos de tener que reportar las opciones de transacción transacción por transacción de acuerdo con la Parte 45 de las reglas de reporte de swaps CFTCs, siempre que: ) Reportar todas las opciones comerciales no reportadas (es decir, aquellas opciones comerciales en las que ambas contrapartes sean No-SD / MSPs) a través de un formulario TO anual y (2) notificar a DMO, a través de un correo electrónico a TOreportingreliefcftc. gov, a más tardar 30 días después de entrar En opciones comerciales con un valor nocional agregado superior a mil millones de dólares en cualquier año civil. El efecto práctico de esto probablemente será que las opciones comerciales en las que al menos una contraparte sea un SD / MSP serán reportadas por el SD / MSP reportado de acuerdo con la Parte 45, mientras que las opciones comerciales en las que ambas contrapartes son Non-SD / MSPs Por ambas contrapartes en el Formulario TO. 8. El Formulario TO, el formulario para reportar opciones de comercio no declaradas, debe ser completado y enviado a través del formulario de envío basado en la web de Commissions en forms. cftc. gov/layouts/TradeOptions/TradeOptions. aspx. El formulario debe presentarse a más tardar el 1 de marzo para el año calendario anterior (por ejemplo, el 1 de marzo de 2014 para el año calendario 2013). 9. El requisito de notificación de formulario TO se activa al entrar en opciones comerciales no declaradas durante el año calendario. Sin embargo, el valor reportado en el formulario es el valor de las opciones ejercidas durante el año calendario. 13. La primera presentación de Formulario TO, que abarque el año calendario 2013, debe incluir únicamente las opciones comerciales no declaradas que se hayan suscrito en o después del 10 de abril de 2013. Las opciones y los swaps celebrados antes de esa fecha se consideran históricos y la notificación de las opciones comerciales históricas no fue Contemplados en los reglamentos de la CFTC. 16. Las opciones comerciales están sujetas a los requisitos de límites de posición de la Parte 151 (cuyos requisitos han quedado anulados por decisión judicial, apelación pendiente). Sin embargo, los límites de posición no se aplican a las posiciones de cobertura que califican y, además, se aplican únicamente a los swaps o contratos de futuros relacionados con uno de los 28 contratos referenciados (con respecto a contratos de energía, NYMEXs Henry Hub Gas Natural, Light Sweet Crude Oil, Blendstock y los contratos de Petróleo para Calefacción de Puerto de Nueva York). Opciones La Comisión ha emitido las normas finales finales e interinas para implementar la Reforma de Wall Street y la Ley de Protección al Consumidor de Dodd-Frank, que incluyen las Opciones de Productos Básicos . A continuación se proporciona una lista de las reglas propuestas, finales e interinas para este tema, junto con otros avisos relacionados con el Registro Federal. A continuación se proporciona información adicional sobre las Opciones de Productos Básicos, incluyendo hojas de datos para cada regla final propuesta, final e interina y detalles de las reuniones celebradas entre el personal de CFTC y partes externas. El 7 de mayo de 2017, la CFTC publicó en el Federal Register una propuesta para eliminar el extraño pero aún oneroso Form TO, el cual para Se ha requerido a los usuarios finales de los últimos dos años que informen a la CFTC acerca de su negociación en las opciones de comercio de productos básicos. Si la propuesta se aprueba como definitiva después del cierre del período de comentarios del 8 de junio, pocos se lamentarán al pasar el Formulario TO. La historia del Formulario TO La Ley Dodd-Frank definió swap para incluir una opción de put, call, cap, floor, collar o similar de cualquier tipo. A pesar de los argumentos de la industria de que las opciones físicas de entrega no estaban destinadas a ser reguladas como swaps, la CFTC llegó a la conclusión de que las opciones de commodities físicas pueden caer dentro de la definición de swap Dodd-Frank. Sin embargo, para evitar una reglamentación pesada y probablemente impracticable de los contratos de materias primas físicas, la CFTC eximió ciertas opciones de productos básicos, es decir, aquellas que se consideraban opciones comerciales de la mayoría de los requisitos de Dodd-Frank. De conformidad con la Regla 32.3 final provisional. Para calificar como una opción comercial, una opción de productos básicos debe satisfacer ciertas condiciones de ofertante y oferente, y también debe ser, si se ejerce, ser físicamente liquidada de tal manera que la venta resultante sería una transacción a plazo o a plazo. La regla 32.3 fue un intento de regulación, ya que exime las opciones comerciales de la mayoría, pero no de todas, de los requisitos de swap que de otra manera les serían aplicables en virtud de ser definidos como swaps. Un requisito que la CFTC retenía para las opciones comerciales era la presentación de informes. Pero era un régimen bizantino. En el escenario típico, de conformidad con la Regla 32.3 (modificada posteriormente por la carta de no acción 13-08), las opciones comerciales se reportan de la siguiente manera: i) si una de las contrapartes de opciones es un swap dealer o un swap principal (MSP) , El concesionario swap o MSP deben reportar la opción comercial a un repositorio de datos de canje (DEG), de la misma forma que reportan todos sus otros swaps (es decir, bajo las reglas de reporte de swap de la Parte 45 de CFTC) Los usuarios finales (es decir, los distribuidores no swap / MSPs), ambos usuarios finales deben presentar un Formulario TO anual en lugar de los informes de la Parte 45. Las rarezas del Formulario TO TO fueron una forma extraña desde el principio. Aunque se requiere que se presente para cualquier año calendario en el que un usuario final inicie una opción comercial con otro usuario final, los datos de la opción comercial solicitados por el Formulario TO se relacionan con el ejercicio de opciones comerciales por parte de los usuarios finales durante ese período año del calendario. Por lo tanto, si un usuario final no entra en ninguna opción comercial con otros usuarios finales durante el año, no está obligado a presentar un Formulario TO aunque ejerza un número sustancial de opciones comerciales durante el mismo año. Por el contrario, si un usuario final entra en una opción comercial con otro usuario final durante el año, debe presentar un Formulario TO que carece de información si no ejerce ninguna opción comercial durante el mismo año. No obstante, la CFTC consideró el Formulario TO como un alojamiento para los usuarios finales que se oponían a la aplicación de las reglas de notificación del intercambio de la Parte 45 a las opciones comerciales. Después de todo, el Formulario TO sólo requiere que se denuncien los valores nocionales agregados de las opciones comerciales ejercidas en un año calendario determinado (si las hay), mientras que la Parte 45 requeriría la presentación de información significativa sobre la fecha, hora, partes, etc. Opción comercial. Lo que la CFTC no apreciaba en ese momento, sin embargo, era la carga que el Formulario TO pone en los usuarios finales para presentarlo. En su reciente propuesta de eliminar el TO, la CFTC tomó nota de los comentarios que había recibido explicando que, como las opciones comerciales son instrumentos físicos de entrega, los sistemas y procesos utilizados por muchos usuarios finales para crear, almacenar y rastrear sus opciones comerciales son distintos Y distintos de sus sistemas financieros, y típicamente no están diseñados para rastrear el tipo de información requerida por el Formulario TO. La propuesta de eliminar el Formulario TO La reciente propuesta de CFTC pondría el Formulario TO fuera de su miseria y la miseria de los usuarios finales que están obligados a rastrear la información necesaria para archivarla. La propuesta eliminaría el Formulario TO en su totalidad 8212, no hay circunstancias en las que todavía sería necesario. Tampoco se exigiría a los usuarios finales que informaran sobre las opciones comerciales en virtud de las reglas de presentación de información sobre los swaps de la Parte 45. Además, la propuesta establece lo siguiente: Los usuarios finales tendrían que notificar a la CFTC por correo electrónico a más tardar 30 días después de celebrar opciones comerciales (ya sean o no comunicadas a un DEG) con un valor teórico agregado superior a 1 (Valorado cuando se negocia la opción comercial, no cuando se ejerce), alternativamente, pueden proporcionar un aviso por correo electrónico que razonablemente esperan hacerlo (no tendrían que demostrar si eso ocurre realmente). El valor se calcularía multiplicando la cantidad máxima expresada en la opción por el precio del contrato, que para las opciones indexadas se mide por el precio de mercado en la fecha de ejecución de los puntos índice no líquidos, esto podría resultar complicado y, por lo tanto, , Las partes cercanas al umbral probablemente decidirán notificar por adelantado por correo electrónico a la CFTC para evitar cálculos complejos. Los requisitos de registro existentes aplicables a las opciones comerciales seguirían siendo aplicables. Los usuarios finales deben tener un número de Identificador de Entidad Legal (LEI) Pero no necesitan un Identificador Único de Intercambio (USI) o un Identificador Único de Producto (UPI) para opciones de comercio Las autoridades de aplicación de la CFTC, incluidas sus normas existentes contra la manipulación del mercado, seguirán aplicándose a las opciones comerciales. Están sujetos a límites de posición especulativos se abordarán más adelante en los límites de posición separados de CFTC. En una declaración de respaldo, el presidente de la CFTC, Timothy Massad, señaló que esta propuesta para eliminar el formulario TO es parte de su compromiso de ajustar nuestras reglas para que las compañías comerciales puedan continuar llevando sus operaciones diarias de manera eficiente y asegurarse de que el nuevo marco regulatorio Para los swaps no impone consecuencias o cargas imprevistas para los usuarios finales comerciales. La eliminación de la Forma TO contribuiría mucho a reorientar la CFTC sobre las causas de la crisis financiera y alejarse de su excesivo énfasis en las empresas comerciales que a menudo eran sus víctimas. Acerca de Nuestro blog, Servicios financieros: La regulación mañana ofrece un recurso conveniente para aquellos que siguen el entorno regulador de los servicios financieros globales cada vez más complejo y cada vez más complejo. Presenta informes sobre la evolución de la reglamentación de los servicios financieros y proporciona opiniones y comentarios en África, Asia, Australia, Canadá, Europa y los Estados Unidos. Abarcamos una amplia gama de temas de regulación de servicios financieros, incluyendo regulación bancaria y de adecuación de capital, compensación y liquidación, lucha contra el lavado de dinero, seguros, regulación y cumplimiento de la regulación al por menor y mayorista y regulación de valores. Mantente conectado Temas
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